电子行业点评：AI驱动CPU需求提升，AMD业绩超预期

　　报告摘要

　　事件：AMD发布2026财年第一季度财报，公司单季度实现营业收入102.5亿美元，同比增长37.9%，环比基本持平；毛利率52.8%，同比提升2.6个百分点；净利润13.8亿美元，同比增长95.1%.

　　AI驱动的数据中心业务高增拉动业绩高增长。公司业务分为数据中心、客户端与游戏、嵌入式三大板块。本季度数据中心业务营收57.8亿美元，同比增长57.2%，占总营收56.3%，核心受益于第五代EPYC服务器处理器与Instinct MI350系列AI加速芯片需求爆发，同时云计算巨头及AI相关企业大规模采购支撑高增；客户端业务营收28.9亿美元，同比增长25.8%，受益于Ryzen系列处理器销量与均价同步提升;游戏业务营收7.2亿美元，同比增长11.3%，独立显卡需求回暖抵消半定制业务小幅下滑影响；嵌入式业务营收8.7亿美元，同比增长6.1%，占总营收8.5%，基于工业、汽车与通信市场需求稳步复苏。毛利率同比提升，核心得益于高毛利的数据中心AI芯片与服务器处理器占比提升，产品组合持续向高端化、高附加值转型。费用端保持理性扩张，研发费用23.97亿美元，同比增长38.7%，重点投入AI加速器、下一代CPU/GPU架构与先进制程研发，营销及管理费用12.53亿美元，同比增长41.4%，支撑全球市场拓展与客户拓展，费用增速匹配营收增速，运营效率保持稳健。

　　聚焦AI算力基础设施，产品与客户同步突破。本季度与Meta达成深度合作，绑定大规模GPU采购订单，MI450系列定制芯片与第六代EPYC处理器获得大规模部署承诺。服务器CPU市场空间持续扩大，公司大幅上修服务器CPU长期市场空间。AI推理与智能体应用正重塑算力结构，CPU地位正不断抬升。

　　产业增长势头延续，公司指引高增。公司预计2026财年第二季度营收约为112亿美元，同比增幅约46%，上下浮动3亿美元，Non-GAAP毛利率预计约为56%。服务器CPU营收同比高增，且这种强劲的增长势头将延续。随着公司扩大供应以满足市场增量需求，服务器业务的增长将显著加速，行业客户对数据中心GPU的参与度持续攀升，头部客户需求规模已超出前期预判，大规模部署项目储备也在不断扩大.

　　风险提示：AI产业推进不及预期；产能推进不及预期