行业： 2020 年中国动力电池出货量为 80GWh，同比增长 13%

　　1） 据 GGII 数据显示， 2020 年中国动力电池出货量为 80GWh，同比增长 13%。 其中，三元与磷酸铁锂占比分别 69%、 30%。 2020 年中国磷酸铁锂动力电池市场占比同比增幅较大，同比增长 8%。 2） 奥迪一汽新能源项目落地长春， 项目规划引入 PPE 高端纯电动车平台，首个工厂计划投资超过 300 亿元，首款车型将于 2024 年在长春投产。

　　公 司：思摩尔调整后利润同比增长 70%， 亿纬圆柱新产线投产

　　1） 比亚迪： H 股配售 1.33 亿股，筹集约 300 亿港元。 1 月 21 日，比亚迪发布公告披露公司将在 H 股配售 1.33 亿股，配售价 225 港元/股，配售筹集资金约 299.25 亿港元，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额预计约 298 亿港元。2）亿纬锂能：联营企业思摩尔 2020年调整后净利 38.5-39.6 亿元，同比增长 70%-75%。实际业绩预计 24-25 亿元 （ 可转换优先股/可转债公允价值变动 10.58 亿、上市费用 0.72亿、股权激励费用 3.35 亿， 总计扣除 14.65 亿），同比增长 10-15%。此外， 公司荆门圆柱电池产线扩建投产，年产能规模从 2.5GWh 提升至 5GWh。 3）德方纳米： 与宁德时代和江安县人民政府签署投资协议书，约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产 8 万吨磷酸铁锂项目”。该项目总投资约 18 亿元，用地面积约 447 亩，建设年产 8 万吨磷酸铁锂项目。

　　投资建议

　　电池： 关注宁德时代、比亚迪， 以及持续有客户突破的二线动力电池厂商， 亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、孚能科技、欣旺达。

　　正极： 铁锂回潮与高镍趋势共舞，乘用车铁锂渗透率回升，铁锂正极价格企稳，头部企业有望迎来盈利改善，实现快速增长。高镍趋势确定，全球渗透率持续向上，供应格局相对较好。 关注容百科技、德方纳米

　　负极： 本土企业配套海外电池龙头，一体化经营与原料端价格企稳盈利维持稳定。 关注璞泰来，中科电气

　　电解液： 六氟磷酸锂价格持续上涨， 21 年供应端缺口刚性，价格向上趋势或持续。电解液价格跟随回升，企业盈利情况有望改善，龙头企业放大规模优势，受益于景气周期。 关注天赐材料、新宙邦

　　隔膜： 湿法隔膜是市场主流产品，龙头企业规模和成本优势显著，供应海外龙头，加快出口替代。 关注恩捷股份、星源材质

　　 风险提示

　　经济复苏不达预期， 新能源车销量不达预期。