主要观点

　　【市场回顾】

　　本周上证指数报收3419.56点，周涨跌幅为+1.39%；深证成指报收10978.3点，周涨跌幅为+1.24%；创业板指报收2226.72点，周涨跌幅为+0.97%；沪深300指数报收4006.56点，周涨跌幅为+1.59%。中证人工智能指数报收1449.98点，周涨跌幅-1.98%，跑输大盘。

　　【科技行业观点】

　　3月17-21日，英伟达即将在美国加州圣何塞举办全球AI界顶级峰会GTC2025，探讨人工智能、图形技术、数据中心创新及新兴技术的前沿动态。大会将有超1000场演讲、300多场现场展示，内容涵盖从气候研究到医疗健保、网络安全、类人机器人及自动驾驶多个议题，全方位展示NVIDIA的AI与运算加速平台如何解决全球众多难题。英伟达基于Blackwell架构的GB300和B300芯片预期发布，B300系列预计将提供更高的计算性能和8组12-Hi HBM3E内存，提供高达288GB的板载内存，与B200系列相比，性能提升了50%。GB300最早可能在5月份开始出货，从而加速对GB200的替代。我们认为随着功耗和散热需求更高，英伟达将全面导入水冷技术，将推动水冷板和水冷快接头的用量激增。

　　北京时间3月18日上午，GTC2025大会将举行China AI Day—

　　云与互联网在线中文专场。字节跳动、火山引擎、阿里云、百度、蚂蚁集团、京东、美团、快手、百川智能、赖耶科技以及Votee AI等国内科技公司将分享在大语言模型、多模态大语言模型、数据科学和推广搜索等领域的前沿进展，展示如何通过软硬件协同优化实现生产级AI的性能和效率提升。

　　3月11日，亚马逊云科技宣布DeepSeek-R1正式作为全托管的无服务器模型提供，成为了第一家以全托管通用模型形式提供DeepSeek-R1的国际云服务提供商，无需配置硬件资源，无需设置软件环境，一个API就能直接调用满血版DeepSeek-R1。Amazon Bedrock的服务器远在美国，Amazon Bedrock上的DeepSeek-R10.7秒左右就给出了首Token响应，亚马逊云自己在美国的测试结果TTFT低至0.4秒。Amazon Bedrock的全托管式DeepSeek-R1的性能表现基本与官网DeepSeek-R1服务一致，TPOT和TTFT远胜官网，亚马逊云科技拥有顶级规模服务器集群，服务稳定。目前在Amazon Bedrock上，以API形式可调用的大模型型号超50个，全部可用大模型数量已超100个。开发者和企业可根据自身的业务需求选择不同灵活度的部署方案，从使用全托管式模型（模型即服务/MaaS）到仅使用亚马逊云科技的基础设施搭建自己的业务流程（基础设施即服务/IaaS）。

　　投资建议

　　我们认为：（1）从政策支持力度，中美博弈格局，科技核心资产重新定价，全年行情看好；（2）短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会；（3）3-4月份部分业绩超预期公司的季报期行情：

　　1）PCB：英伟达/国产算力产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【沪电股份】、【鹏鼎控股】、【胜宏科技】。

　　2）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】、【歌尔股份】。

　　3）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】、【思特威】、【博士眼镜】。

　　4）光模块：算力板块少有的低估值赛道，头部公司仅有10-20X。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。