行情回顾：

　　本期通信指数-2.51%，行业排名 24/28；上证综指收于 3278.00（ -1.75%） ，创业板指报收 2600.84（ -4.54%） ；

　　涨幅前五： 澄天伟业（ +13.91%）、 路通视信(+13.15%)、 光库科技(+11.62%)、万隆光电(+10.86%)、 凯乐科技(+7.60%)；

　　跌幅前五： 剑桥科技（ -24.83%） 、 七一二（ -12.36%） 、 世纪鼎利（ -11.15%） 、鹏博士（ -10.12%） 、 广和通(-9.76%)。

　　 重大事件：

　　1、 第二届中国互联网企业社会责任高峰论坛暨《2020 中国互联网企业社会责任报告》发布会在京举办；2、 国新办举行前三季度工业通信业发展情况新闻发布会，通报 2020 年前三季度工业通信业发展情况。 前三季度我国电信业务总量同比增长 18.6%4G 用户数 12.93 亿；

　　3、 华为正式发布 Mate40，海外售价 899 欧元起。

　　核心观点：

　　1-9月电信业务收入稳步增长， 5G建设应用推广是工作重点： 工信部发布2020年前三季度通信业经济运行情况。 1-9月，电信业务总量为10968亿元，同比增长18.6%。三家基础电信企业的移动电话用户总数达16亿户，同比增长0.1%。

　　其中4G用户数为12.93亿户，同比增长2.3%。电信业务收入稳步增长，固定资产投资持续较快增长。前三季度，三家基础电信企业和中国铁塔股份有限公司共完成固定资产投资2913亿元，同比增长16.5%，增速较上半年回落4.6个百分点。移动互联网流量快速增长， 9月DOU值有所回落。前三季度，移动互联网累计流量达1184亿GB，同比增长33.5%。其中，通过手机上网的流量达到1127亿GB，同比增长27.6%，占移动互联网总流量的95.2%。 5G建设方面， 截至日前，累计开通基站69万个，新建基站50多万个，提前完成年初目标，实现了地市级的5G覆 盖。 前三季度中国移动、中国电信5G用户净增长合计超过1亿户，而中国联通创新业务拉动作用显著。 目前， 5G进入发展关键阶段，应用推广成为当前工作重点。按照移动通信产业发展规律，未来2-3年， 5G建设发展还将处于持续上升阶段，技术标准、网络建设、应用探索，特别是应用探索，还将需要做大量工作。坚持市场在5G应用创新方面的“主导”作用。 抓住5G在网络教育、在线医疗、远程办公等方面的发展机遇，进一步丰富5G应用场景，促进品类丰富、高性价比的5G终端投入市场。 同时， 形成全球5G合作共赢的“主流”认识，继续加大国际合作力度，促进形成新的经济增长点，共同应对新冠疫情带来的经济下行压力。

　　我们认为，受益于“新基建”政策的频频落地与 5G 建设的不断加速，下游物联网、工业互联网等各应用场景有望持续收益，建议关注子领域： 工业互联网。

　　短期来看， 我们认为，伴随着 5G 商用逐步铺开，其下游包括车联网、智慧城市在内的各应用领域发展也将趋向成熟，对于 MEC 部署规模以及云计算、边缘计算等业务的需求也将随之扩大。 同时， 工业互联网是工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑， 我国参与工业互联网产业的企业数量约为 1012 家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为 51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足 10%。建议关注子领域：工业互联网。

　　中长期来看， 从电信运营商市场来看， 700MHz 将是中国移动与中国广电、中国电信与中国联通两大联盟竞争的关键点。如果能够商用 700MHz，在 5G 网络部署初期，利用该频段能够为中国移动建网节省不少宝贵资金，同时也能加快 5G 网络的部署进度，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。

　　重点关注子领域：

　　① 工业互联网： 我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为 51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足 10%。 我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。

　　② 电信运营商： 5G 时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

　　③ 基站制造商： 2020 年 5G 网络建设继续推进， 预计有更多省市实现 5G 网络覆盖， 基站制造商业绩持续增长具有确定性。

　　④ 光模块： 5G 承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线， 实现 5G 业务的前传和中回传功能,与 3G、 4G 时代相比， 5G 网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多， 预计 5G 时期光模块的需求总量和市场规模相对于 4G 都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升， 400G 高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

　　⑤ 数据中心： 5G、 AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。 数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策 ，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的 IDC 公司将持续受益。

　　建议重点关注：

　　电信运营商：中国联通；

　　基站制造商： 中兴通讯；

　　通信网络设备制造商：工业富联；

　　光模块制造商：中际旭创；

　　数据中心：奥飞数据，数据港。

　　风险提示：

　　5G 网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。