核心观点

　　半导体： 全球半导体销售额 1 月同比增长 26.8%， 黑天鹅事件频发冲击半导体供应

　　全球半导体销售同比增长达 26.8%。 2022 年 1 月， 全球半导体行业销售额为 507 亿美元， 同比增长 26.8%， 环比下降 0.2%。 从区域层面看， 美洲销售额同比增速领先， 为 40.2%， 欧洲次之， 为28.7%， 中国销售额同比增速为 24.4%， 亚太地区/所有其他地区增速为 21.0%、 日本销售额同比增速为 18.9%。

　　俄乌冲突突发， 芯片成本有上行压力。 乌克兰是氖、 氩、 氪、 氙等半导体原料气体的供应大国， 其中， 全球近 70%的氖气由乌克兰供应， 氖气主要用于 8 寸晶圆 250——130nm 成熟制程， 俄乌冲突的爆发或将冲击乌克兰惰性气体供应， 气体供应量减少将造成价格上涨， 芯片生产成本或将因此上涨。 另外， 俄罗斯是传感器和存储器制造关键元素钯的供应国之一。 俄乌战争将对全球半导体供应链的稳定造成一定的冲击。

　　48 座工业区受停电波及， 半导体厂商生产设备受影响。 据中国台湾“ 经济部” 工业局统计， 全台 62 座工业区有 48 座受到停电波及； 科技产业园区以南部受到牵连较大， 有 521 家厂商停电。 突然停电造成岛内半导体、 光电及苹果供应链受创， 晶圆代工厂、 面板大厂等因电压下降， 生产设备受到影响。 在产线上， 自动化料件输送极短暂失去电力， 即可能造成巨额晶圆破片报废等损失。

　　我们认为， 截至目前半导体行业供需失衡仍未得到明显缓解， 黑天鹅事件频发， 导致短期内芯片成本有上行压力， 长期来看供需恢复平衡有望延缓至 2023 年。 由于各半导体制造厂、 气体供应厂皆备有库存， 短期内出现全面断供的影响可能性较小， 但俄乌冲突冲击惰性气体供应， 导致气体供应量减少， 短期内芯片成本或将增长。

　　台湾半导体各厂商目前再生能源比重甚低， 未来或将面临数年跳停与限缺电等各种变数， 仍将是难以解除的危机压力。 另一方面， 供水受限也成为台积电等半导体供应链企业的迫切危机， 目前来看，随着夏季的到来， 缺跳电恐成常态， 而再生能源发展仍处萌芽期，暂无解决方案再加上缺水、 地震等不可抗力， 台积电等晶圆代工厂接下来或将再度面临挑战， 芯片交期拉长可能性增大， 供需平衡恢复时间或将推迟至明年初。

　　风险提示

　　下游需求不及预期； 黑天鹅事件频发带来产能受阻的风险。

　　相关标的

　　半导体设计： 【 韦尔股份】 【 全志科技】 【 兆易创新】 【 圣邦股份】 【卓胜微】 ； 晶圆代工： 【中芯国际】 【华虹半导体】 ； 半导体材料： 【彤程新材】 【晶瑞股份】 ； 功率半导体： 【闻泰科技】【华润微】 【士兰微】 【斯达半导】 【新洁能】

　　消费电子： 【歌尔股份】 【欣旺达】 【鹏鼎控股】 【立讯精密】 ；智能手机： 【小米集团】

　　折叠屏： 【精研科技】 【长信科技】