行情回顾：

　　本期通信指数-3.93%，行业排名 24/28；上证综指收于 3224.53（-1.63%），创业板指报收 2655.86（+2.12%）；涨幅前五：欣天科技（+32.01%）、会畅通讯(+24.06%)、吉大通信(+6.54%)、恒实科技(+6.27%)、*ST 实达(+3.36%)；跌幅前五：立昂技术（-16.84%）、光环新网（-15.10%）、恒信东方（-13.43%）、移为通信（-12.34%）、大富科技(-12.08%)。

　　重大事件：

　　1、广东提前超额完成 5G 建设目标：累计建成 5G 基站 10.6 万座；

　　2、英国 2021 年底开始禁止运营商销售锁网手机；

　　3、工信部鲁春丛：我国 5G+工业互联网投资超 34 亿元。

　　核心观点：

　　工业互联网已成为5G应用的主战场： 5G作为工业互联网的赋能技术，适用于工业场景对互联和高可靠性能的要求，未来5G应用的70%将部署在工业互联网、车联网、智慧城市等实体经济领域。5G需要与垂直行业的生产实践、行业特性、知识经验紧密结合，突破技术和行业壁垒，实现商业模式的不断创新。由于5G具有低延时、大宽带、广连接的特性，容易实现与各行业的研发、生产、管理、销售、服务紧密结合。应用场景的不断融合创新将引发链式反应和累加效应。目前，我国5G+工业互联网在航空、机械、钢铁、矿业、港口、医疗等行业实现率先发展，应用范围向生产制造等核心环节持续延伸。据工信部鲁春丛介绍，我国5G+工业互联网投资超过34亿元，应用于工业互联网的5G基站总数超过3.2万个，未来工业互联网将成为5G应用的主战场。目前，我国5G+工业互联网仍处于起步探索的阶段，面临着数字化基础薄弱、产业支撑能力不足、商业模式有待探索等问题，需要基础电信企业和有实力的工业企业作为推进5G+工业互联网的主要力量，深化合作，积极探索虚拟专网、混合专网等多种建设和运营模式，加快内网的改造建设，夯实数字化转型基础；设备提供商要加快5G工业芯片、工业模组、网关等关键技术和产品的研发和产业化，形成规模效应。中国移动作为推动5G+工业互联网的主力军，正式对外发布5G+工业互联网品牌“CMCC OnePOWER”及5G+工业互联网“1+1+1+N”产品体系，全面助力5G工业互联网融合创新发展。截至到今年9月，中国移动已经提前完成了全年35万个5G基站的建设目标。

　　我们认为，受益于“新基建”政策的频频落地与 5G 建设的不断加速，下游以物联网、工业互联网等各应用场景有望持续收益，建议关注子领域：工业互联网。

　　短期来看，我们认为，伴随着 5G 商用逐步铺开，其下游包括车联网、智慧城市在内的各应用领域发展也将趋向成熟，对于 MEC 部署规模以及云计算、边缘计算等业务的需求也将随之扩大。同时，工业互联网是工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑，我国参与工业互联网产业的企业数量约为 1012 家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为 51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足 10%。建议关注子领域：工业互联网。中长期来看， 从电信运营商市场来看， 700MHz 将是中国移动与中国广电、中国电信与中国联通两大联盟竞争的关键点。如果能够商用 700MHz，在 5G 网络部署初期，利用该频段能够为中国移动建网节省不少宝贵资金，同时也能加快 5G 网络的部署进度，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。

　　重点关注子领域：

　　① 工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为 51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足 10%。 我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。

　　② 电信运营商：5G 时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

　　③ 基站制造商：2020 年 5G 网络建设继续推进，预计有更多省市实现 5G 网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

　　④ 光模块： 5G 承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线， 实现 5G 业务的前传和中回传功能,与 3G、4G 时代相比，5G 网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计 5G 时期光模块的需求总量和市场规模相对于 4G 都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G 高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

　　⑤ 数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策 ，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的 IDC 公司将持续受益。

　　建议重点关注：

　　电信运营商：中国联通；

　　基站制造商：中兴通讯；

　　通信网络设备制造商：工业富联；

　　光模块制造商：中际旭创；

　　数据中心：奥飞数据，数据港。

　　风险提示：

　　5G 网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。