10月行情回顾：估值回落至过去一年低点

　　10月通信（申万）指数下跌2.6%，弱于大市，除了视频会议板块，其它均表现不太理想，IDC板块调整最多。

　　从近一年的估值变化情况看，通信行业估值从7月份以来稳步下降，目前PE（TTM）为38.3倍，已达到过去一年的估值低点。

　　三季报总结：全行业业绩同比增长，环比持平

　　根据我们的池（115只代表性通信行业个股，下同）计算的数据，通信行业Q3同比保持了一定的增长，整体收入同比增长9%，净利润同比增长4%，若剔除中兴、联通，收入同比增长7%，净利润同比增长30%。Q3环比来看，基本保持平稳。

　　分细分领域看，Q3各细分领域收入增速都保持一定增长或稳定，但利润大多呈负增长。其中收入和利润双升主要有IDC、视频会议、北斗、光模块，其中光模块表现最为亮眼，北斗其次。

　　在此背景下，Q3通信行业公募基金持仓占比大幅下滑至2.2%，QFII+陆股通持仓相对稳定。

　　5G加速推进，电子信息板块融资加速

　　根据工信部数据，截止9月底，三大运营商已经建成69万座5G基站，提前完成全年任务。随着5G基站网络的不断完善，5G手机用户数快速增长，根据移动和电信披露的数据，截止9月底两家的5G用户数已经达到了1.78亿户。5G行业应用百花齐放，三大运营商5G示范或应用案例达到数千例。

　　今年以来，电子通信板块IPO融资量价齐升，三季度以来IPO迎来爆发式增长，赴海外上市企业增加，募资渠道多元化。此外，增发金额大幅增加，同比增长80%。

　　重点推荐组合：

　　我们认为，通信板块估值已达到较低水平，公募基金持仓也近底部，行情寒冬已至。期待美大选后华为政策进一步明朗，部分细分行业或有可能转折，从而带动估值的恢复。5G产业实际上在稳步推进，整个科技产业融资额大幅提升，为后续创新发展做好准备，因此我们对前景并不悲观。2020年11月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、数据港、拓邦股份、新天科技、宁水集团、华工科技。

　　风险提示：

　　全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化