核心观点

　　新能源车：国内新能源车渗透率再创新高，欧洲新能源车增长提速

　　11月国内新能源车销量78.6万辆，同比+72%，环比+14%。其中纯电动车销量61.5万辆，同比+67%，环比+14%；插电混动车销量17.1万辆，同比+923%，环比略降。根据乘联会数据，11月国内新能源乘用车渗透率达到35.9%，同比+16.0pct，环比+5.1pct。

　　11月欧洲八国新能源车销量为23.3万辆，同比+31%，环比+38%；其中纯电动车销量约14.6万辆，同比+36%、环比+48%；插电混动车型销量约8.7万辆，同比+23%、环比+24%。挪威、德国等国家2023年开始补贴进一步滑坡或取消，因而年底新能源车销售呈现冲量态势。

　　11月美国新能源车销量8.8万辆，同比+22%，环比+2%，渗透率7.5%，环比+0.3pct；其中，纯电动车销量达到7.2万辆，同比+29%，环比+2%；插电式混动车销量1.6万辆，同比-1%，环比+1%。

　　动力电池：11月国内装车量环比增长12%，宁德龙头份额稳固

　　全球：10月全球动力电池装车量达到48.0GWh，同比+73.6%，环比-12.2%。10月宁德时代装车量位居第一，装车18.1GWh，市占率为37.6%，同比+3.0pct、环比+2.5pct；比亚迪装车量升至第二，装车7.8GWh，市占率为16.2%，同比+4.6pct、环比+3.4pct；LG新能源装车量位居第三，装车5.4GWh，市占率11.3%，同比-3.8pct、环比-2.8pct。

　　国内：11月国内动力电池装车量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。其中磷酸铁锂电池装车量23.1GWh，装机占比67.4%，环比上升3.0pct。11月宁德时代装车量位居第一，装车17.4GWh，市占率为50.6%，同比-4.4pct、环比+2.3pct；比亚迪装车量位居第二，装车8.9GWh，市占率为26.1%，同比+9.5pct、环比+0.7pct；中创新航装车量位居第三，装车2.0GWh，市占率为5.8%，同比+0.6pct、环比-0.9pct。

　　投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的

　　我们看好新技术布局领先、供应偏紧环节的企业：1）钠离子电池及材料布局领先企业（蔚蓝锂芯，当升科技，容百科技，长远锂科）。2）原材料价格下降、成本结构优化的动力电池企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航）。3）锂电新技术：中镍高电压正极（厦钨新能），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）。4）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）。

　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。