本期内容提要:

　　本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。

　　本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+4.61%）/特斯拉（-4.15%）/博通（+3.52%）/高通（-2.71%）/台积电（-1.29%）/美光科技（+3.81%）/英特尔（+3.11%）/迈威尔科技（-1.63%）/英伟达（+1.84%）/亚马逊（+0.06%）/甲骨文（-7.10%）/应用光电（+22.09%）/谷歌A（+3.07%）/Meta（+8.76%）/微软（-7.65%）/超威半导体（-8.84%）。

　　SK海力士：凭借HBM与高端DRAM优势持续放大盈利。SK海力士4Q25营收32.83万亿韩元，环比+34%、同比+66%；毛利率69%，环比+12ppt、同比+17ppt；净利润15.25万亿韩元，环比+21%、同比+90%。2025年全年公司营收达97.15万亿韩元，同比+47%；营业利润47.21万亿韩元，同比近乎翻倍；净利润42.95万亿韩元，同比+117%。DRAM方面，公司HBM销售额同比增长逾一倍，驱动整体业绩创新高；公司已正式量产1c DDR5DRAM，并成功开发基于1b32Gb单片的256GB服务器DDR5RDIMM模块。NAND方面，公司将通过转向321层堆叠技术最大化产品竞争力，同时利用Solidigm的QLC eSSD积极满足面向AI数据中心的存储器需求。

　　三星电子：全年营收利润双增，存储驱动DS部门领跑。三星电子4Q25营收93.8万亿韩元，环比+9%、同比+24%；营业利润20.1万亿韩元，同比+208%，创下单季营业利润历史峰值；净利润19.64万亿韩元。2025全年公司实现营收333.6万亿韩元，同比+10.9%，创历史新高；营业利润43.6万亿韩元，同比+33.2%；净利润45.2万亿韩元，同比+31.2%。其中DS部门成为盈利核心，4Q25营收44.0万亿韩元，营业利润16.4万亿韩元，主要得益于HBM、服务器DDR5及企业级SSD等高附加值产品销量扩大，以及全球存储芯片市场价格整体上涨的带动。公司表示HBM4芯片已通过英伟达、AMD认证，将于1Q26开始交付。公司认为2026年AI与服务器需求或将持续攀升，AI相关DRAM与NAND产品销量有望持续扩大。

　　闪迪：净利润同比增长672%，AI存储成为核心增长引擎。闪迪FY26Q4营收30.25亿美元，环比+31%、同比+61%；毛利率51.1%，环比+21.2ppt、同比+18.6ppt；净利润8.03亿美元，环比+617%，同比+672%。利润快速扩张主要受益于公司产品结构的优化、ASP的提升以及BiCS8技术在生产中占比的快速提高。分业务看，数据中心业务已成为公司最强劲的动力源泉，营收达4.40亿美元，环比+64%、同比+76%，主要受到全球AI大模型训练与推理算力集群对eSSD海量需求的推动。

　　存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散。AI大模型训练和推理需求的快速增长是此轮存储行业复苏的核心动力，高性能存储产品需求呈现爆发式增长，其中HBM作为AI服务器的核心配套器件，成为头部厂商的业绩增长支柱。与此同时，服务器DRAM、企业级SSD需求同步提升，这些高性能产品出货量的增加也进一步挤占了其他存储产品的产能，造成消费类产品出现供给收缩，存储涨价效应从AI扩散到其他领域。根据TrendForce，1Q26通用DRAM合约价格或将环比上涨约55%至60%，NAND闪存价格预计将上涨33%至38%，其中消费级大容量QLC产品涨幅不低于40%。我们判断在供给持续收缩趋势下，存储价格涨势仍将持续。

　　建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/中芯国际/华虹半导体/深南电路等；【存储】兆易创新/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/德明利/江波龙等。

　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。