报告摘要：

　　上周核心观点

　　华为2020年年报体现较强韧性，美国万亿美元新基建计划利好5G和云基建板块。事件1：3月31日，华为公布2020年年度财报。报告期内公司实现销售收入8913亿人民币，同比小幅增长3.8%；净利润646亿元，同比增长3.2%。

　　点评: 公司消费者、运营商业务受海外禁令影响，华为云业务将成为业绩增长的突破点，国内光通信、IDC产业链将核心收益。消费者业务领域，2020年由于供应链受到更加严苛的禁令影响，华为手机出货大幅下降，在2020年最后3个月，华为公司手机出货量暴跌42%。运营商业务领域，中国市场的小幅增长加上国外的小幅萎缩，最终营收基本不变。手机和运营商业务公司的市场份额有所释放，相关竞争公司获得发展机会，市场持续关注华为在新业务上的拓展。 近年来，企业上云的积极性空前高涨，未来华为云业务将成为公司业绩的新增长点。 随着云计算和大数据的快速发展和广泛应用，对数据中心建设和光互连技术提出了很高的要求，华为在云业务上的发力将直接拉动IDC、光模块行业的景气度。事件2: 2021年3月31日，拜登公布总规模达2.3万亿美元的基础设施投资计划，其中1000亿美元将用于铺设高速宽带，实现全美100%的覆盖。

　　点评：乡村宽带建设计划今年通过概率较大，利好5G和云基建板块。 美国基础设施建设计划在铁路、公路、机场领域的投资空间有限，除了充电站的投资外，“铁公基”在2.3万亿中只剩4000多亿，预计更多的新基建工作会重点聚焦在新能源、通信、云计算领域上。新基建所包括的通信、云计算等项目将使相关科技公司核心收益，如云计算项目的实施直接利好亚马逊和微软等互联网巨头，当初五角大楼价值超过100亿美元的云服务大单“战云”就被微软拿下，相应的，拥有海外云计算客户资源的国内厂商， 例如和亚马逊深度合作的光环新网以及全球光模块巨头中际旭创，有望在此次美国大基建计划中收益。

　　行情回顾

　　上周沪深300指数上涨2.45%，通信板块（中信）指数上涨0.77%，在中信一级30个子行业中排名第17。细分领域上，5G指数下降0.13%，云计算指数下降0.48%，光模块指数上涨2.23%，IDC指数下降0.09%，物联网指数下降0.06%，车联网指数上涨1.66%。从个股来看，澄天伟业、合众思壮、移远通信和博创科技上周涨幅居前，路通视信、恒宝股份、邦讯技术和天喻信息上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中 。

　　投资建议

　　（1）基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商及主设备商：中国移动、中国电信、中国联通和中兴通讯；（2）储备项目充足、客源质量完善的 IDC 企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；（4）行业景气持续上行、 规模优势明显的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；（5）技术优势明显、多“赛道”并行的车联网厂商：华测导航和德赛西威，建议关注中海达和北斗星通。

　　风险提示

　　全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。